大喊外延式并购扩张是上市公司发展路径之一的宏达高科(002144.SZ)不仅没有发展，反而出现倒退。

5月30日，针对投资者提问优质资产能否注入上市公司，宏达高科在投资者互动平台回答称，外延式扩张本身就是上市公司发展的路径之一。

从投资者角度解读，宏达高科的投资者希望公司能够注入优质资产，提升公司盈利能力。但是，宏达高科有意回避这一问题，只称外延并购没有错。

上述问答的背后，是宏达高科曾多次外延式并购，但经营业绩仍然不佳。

2021年，宏达高科实现营业收入6.01亿元，同比增逾30%，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为0.65亿元，同比增长1.43%。

长江商报记者发现，虽然营业收入、净利润同比出现了增长，但二者仅10年前水平。2011年，公司实现的营业收入、净利润分别为5.88亿元、0.70亿元。

二级市场上，目前，宏达高科的股价较高位已经累计跌超80%。股东层面，前十大股东中无一家机构，截至今年3月底，1.86万名股东中，只有华泰证券一家机构，公司俨然已被机构抛弃。

扣非净利增逾4倍仍不及2006年

宏达高科的经营业绩开起了倒车。

根据年报，2021年，宏达高科实现营业收入6.01亿元、净利润0.65亿元，同比分别增长30.19%、1.43%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为0.13亿元，同比增长423.44%。

这一经营业绩如何?与上年同期相比，整体业务似乎较为平稳，主营业务盈利能力明显提升。但纵向来看，有些糟糕。

宏达高科于2007年8月通过IPO在深交所挂牌上市，上市前一年，即2006年，公司实现营业收入3.39亿元、净利润0.23亿元、扣非净利润0.17亿元，同比分别增长80.38%、84.93%、46.91%。

对比发现，2021年的营业收入、净利润均明显高于2006年，但扣非净利润不及2006年。这意味着，宏达高科的主营业务盈利能力一下子回到了15年前。

再来看上市以来的经营业绩状况。

2007年，宏达高科跻身A股市场，当年实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为3.52亿元、0.21亿元、0.15亿元，营业收入同比小幅增长，净利润、扣非净利润同比小幅下滑。

此后，2008年至2010年，营业收入在波动中前行，2010年为4.09亿元，较2007年略有增长。同期其净利润为0.07亿元、0.11亿元、0.40亿元，扣非净利润为0.02亿元、0.09亿元、0.28亿元，二者表现为触底反弹。

2011年到2020年的10年间，宏达高科营业收入总体上在6亿元左右波动，2018年最高为6.35亿元，2020年最低为4.62亿元，多数年度在5亿元至6亿元之间;净利润方面，2011年至2015年分别为0.70亿元、1.15亿元、0.81亿元、1.18亿元、1.25亿元，呈现出增长趋势。随之而来的是，2016年至2020年，净利润连续五年下降，2020年降至0.64亿元。

扣非净利润的变动趋势虽然与净利润有所差异，但整体趋势基本相当，2020年仅为0.02亿元。

宏达高科的利润来自三个方面，即面料织造产业、医疗器械产业及财务投资。2021年，面料织造产业实现营业收入3.45亿元，同比上升43.23%;净利润7072.79万元，同比下降17.45%。医疗器械产业由子公司威尔德承担，在专科领域临床超声进行差异化竞争，努力开拓兽用超声细分市场，并逐步加宽加深超声诊断设备产品线，当年实现营业收入1.09亿元，同比下降12.70%，归属于威尔德母公司所有者的净利润为1906.74万元，同比增长3.78%。

2021年，公司还通过对海宁宏达小额贷款通过权益法核算确认投资收益2424.49万元，使用闲置资金进行现金管理获取投资收益1525.50万元。

2021年，还有一项利润，公司收到房屋征收的奖励腾退奖励资金3938.80万元、处置资产增加的净利润231.41万元。

不过，公司计提商誉减值等合计为0.69亿元，直接影响了净利润增长。

被资本抛弃仅剩一家机构股东

10多年过去了，宏达高科几乎没有发展，难免让人怀疑公司高管不作为。其实，公司高管层也曾努力过。

wind数据显示，2014年以来，宏达高科相继收购了威尔德、佰金医疗、宏达进出口、宏达小贷、博亿金、宏达投资、富特科技等多家公司部分或全部股权。

在这些收购中，不乏高溢价。如收购威尔德形成的商誉达1.93亿元、佰金医疗的商誉为0.86亿元，二者合计达2.79亿元。其中，收购威尔德事项于2010年完成。

公司称，通过收购威尔德，形成了面料织造与医疗器械双主业运营格局。

从宏达高科的经营业绩变动看，正是收购威尔德等资产后，宏达高科的净利润才触底回升。不过，2015年之后，营业收入止步不前，净利润不断下滑，源于标的业绩承诺期满后表现不佳，持续出现商誉减值行为。

数据显示，2016年至2021年，公司计提的商誉减值分别为0.12亿元、0.10亿元、0.17亿元、0.19亿元、0.35亿元、0.20亿元，年年计提商誉减值，意味着公司此前收购的标的公司，总有一家或几家业绩未达预期。

商誉减值往往伴生的还有应收账款坏账及存货跌价等问题。这些因素叠加，可能是导致宏达高科10多年来经营业绩表现不佳，让人感觉没有发展的主要因素。

事实上，除了营业收入整体上没有明显增长外，基于频繁上演商誉减值等因素，宏达高科的资产规模也是长期没有明显增长。

数据显示，2013年底，宏达高科的总资产为21.79亿元，2014年至2017年为21.91亿元、20.71亿元、20.55亿元、20.25亿元，2018年至2020年为19.43亿元、19.43亿元、19.48亿元，2021年为20.86亿元。

基本面表现不佳，二级市场表现更为糟糕。2015年6月15日，宏达高科的股价最高为49元/股，此后近7年时间处于震荡下跌状态，今年5月30日，收盘价为8.85元/股，累计跌幅约为81.94%。

长江商报记者发现，宏达高科基本上已被资本抛弃。前几年，公司前十大股东中，曾有三家机构，中央汇金公司曾位列前十大股东。如今，前十大股东中不见机构踪影。

根据wind数据，今年一季度末，公司1.86万名股东中，只有华泰证券持有72.66万股股份，其余的全部为自然人股东。

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